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网上真人电子游戏平台 天风期货:强弱分化--1905多PP空LL仍可期待
2020-01-11 15:19:09   来源:匿名   热度:384   作者:佚名   阅读(4963次)
 

网上真人电子游戏平台 天风期货:强弱分化--1905多PP空LL仍可期待

网上真人电子游戏平台,12月21日消息,2018年大连商品交易所“十大期货投研团队”评选现场评审会在大连举办。来自全国100多家期货公司的294个团队通过交易策略报告、模拟交易和现场评审的综合评比,角逐“十大期货投研团队” “十大期权投研团队” “优秀期货投研团队”和“优秀期权投研团队”等多个奖项。财经全程直播本次活动,天风期货2队作为第二组7号队出场演讲。

以下为文字实录:

大家好,我来自天风期货的研究员胡士嘉,首先我们看一下主要的驱动,第一PE全球投产压力远远大于PP,主要驱动第一点,全球PE装置投产压力,2018年全球投产率将近400万吨,这400万吨集中在下半年释放,对于19年上半年的压力,带来比18年还要大。再看19年上半年,光一个线性就有132万吨的投产,比18年还要大,对全球PE供应格局是更加大的打击,19年投产计划很有可能拖延。国内装置情况,由于路线流程关系,大部分是PE和PP一起投产,这对于对冲来说影响不大。

讲到前面美国的问题,投产以后对于美国PE输出呈现非常大的压力。18年数据上可以展示出来,可以看到美国不光是PE总量,还有PE出口,都在18年呈现爆发式,特别是下半年,呈翻倍式增长,由于贸易战关系,美国往中国出口量出现断崖式,如果美国量不往中国出口,出口到欧洲会把欧洲其他原进口国,比如说沙特货转移到中国,这需要时间,而这个时间正好在明年上半年。

最后在供给上面,可以知道中国PE装置有特性,就是生产标品线性比例大于非标品,在今年出现逆转,原因因为在去年开始整个低压价格大大领先于线性,厂商选择利润高的生产无可厚非,今年又出现一个问题,11月份以后低压全球库存累计大规模下跌,使得PE、线性又获得性价比,这个时候中国已经有装置开始转产,如果还是按照这个走下去,全球装置也会转产。

最后讲一下需求,可以看到PE需求非常有季节性,主要因为下游大部分是农膜,农膜有季节性。18年农膜结构性产量下降30%,为什么下降这么多?通过调研,主要因为政府订单消失导致18年的情况,原来政府向农民直接发放膜,现在直接投放钱,农民减少浪费,加上19年种植比18年差。接下来看一下风险,首先对冲了基差,PP基差也同样大,还有什么风险呢?风险在于PP需求下滑大于农膜需求下滑。可以回顾一下18年PP消费情况,18年PP消费亮点在非标,19年会不会出现断崖式下跌这是最大风险,中美贸易已经有缓和的情况,这是不确定性,但是我们觉得断崖可能性是比较小的。

第三,我们所有东西都是定性,最后定量做成平衡表给大家共享一下。先看线性什么是不确定的?其实是一个供应,需求因为是季节性,给出需求最大的量放到平衡表里面再调节供应,也就是进口量,如果明年一季度进口量保持四季度的水平,可以看到类库幅度要比18年多出40万吨,如果放到40万吨以上同比18年要大50%,再看PP平衡表,供应是确定的,需求是不确定的,因为PP每年需求大概在3-5%左右的增长,大家对需求产生怀疑,那我们需求改成0,如果2%的增速,就累库变成去库,这里对比效果非常明显。

总结一下,LP05缩小,存在不确定性,就是PP的需求是否大于PE农膜下滑的需求,我们认为出口首先不会断崖。第二,如果出口就算出现问题,PE其高密度也是一大部分出口,这部分也能对冲,经济下行同样作用在PE上,谢谢大家,我的报告到此结束。

主持人:有请二号评委王智宏先生对他进行提问。

王智宏:05PE和L之间所谓的套利或者对冲,这个能不能再给我们细化一下,一个是建仓的举间,风控是怎么认识的,未来所谓止赢和止损的目标。

天风期货:因为前面紧张忘记讲了,我们知道LP波动可以达到正负1000的波动,也就是2000点,我们做过全年的平衡,只要线性投产大于PP,基本上全年就是一个单边的线性低,涨的没有PP多,如果反过来就是线性走强。出去这样看的话,18年投产力度和19年差不多。PP最多升水线性大概500-300左右,线性可能逆转过来,现在也就是130-150区间,所以现在做目标300-500。目标线性减PP应该是负的300-500,就是PP升水。

现在大概是在100-150的位置,我们认为可以做到负的300-500,在风控方面更多根据美国对中国的出口量有没有兑现,并且我们标准品和非标品的价差是不是出现变化,进行择时的风控。

主持人:请五位评委对天风期货表现进行打分。一号评委8.1分,二号评委8.5分,三号评委8.2分,四号评委8.3分,五号评委8.7分,天风期货最终得分是8.36分。

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